政策組合拳來襲，A股成交額破萬億

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作者|張昕迎 來源|時代財經APP(ID：tf-app)

8月28日開盤，三大指數集體爆發，均漲5%以上。截至收盤，滬指漲1.13%，收報3098.64點；深成指漲1.01%，收報10233.15點；創業板指漲0.96%，收報2060.04點。全市場上漲個股超3600家，其中41家漲停。資金方面，Wind數據顯示，截至收盤，滬深兩市今日成交額11266億，較上個交易日放量3603億，不過北向資金賣出超80億。

圖片來源：Wind

個股方面，早盤一度大漲超10%的東方財富（300059.SZ）最終回落收漲3.86%，同花順（300033.SZ）漲3.81%；銀行股中招商銀行（600036.SH）漲2.22%；白酒中貴州茅臺（600519.SH）漲0.55%；新能源中寧德時代（300750.SZ）漲0.95%；三大運營商中國電信（601728.SH）、中國聯通（600050.SH）收漲2%以上，中國移動（600941.SH）漲幅回落至0.98%。

8月27日傍晚，財政部、稅務總局發布公告稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。緊接著，證監會又打出包括優化IPO、再融資監管，進一步規范股份減持行為及調降融資保證金比例在內的一套“組合拳”。

8月28日，彼得明奇私募基金合伙人譚昊在接受時代財經采訪時表示，“這一次的政策組合拳是在比較深的層次應對和解決市場的問題，對比此前（8月18日）的11條，市場的反應比較消極，因為大家覺得當時的政策（降傭金等）并沒有真正地觸及到深層次的問題。”

“但這一次不同，這一次組合拳的核心首先是信心和預期的扭轉，在資本市場，信心和預期永遠是第一重要的”，譚昊說，“（這幾條政策）不是一個分散的概念，是經過提綱挈領的、自上而下的一個政策設計，還是非常有組合效應的。”

一

下調印花稅或可減少千億交易費用

上述政策中最受投資者關注的當屬印花稅，這是自7月24日政治局會議后，資本市場頗為關切、引發熱烈討論的問題。

8月27日晚，前海開源基金首席經濟學家楊德龍對時代財經表示，“這次直接下調印花稅高達50%，一年將減少上千億的交易費用，對廣大投資者來說是及時雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。預計會對本周乃至未來很長一段時間的市場走勢形成正面的推動，推動市場大幅反彈。”

譚昊也表示，“在A股的交易費用里面，印花稅是大頭。（減半之后）從交易的維度來講，會對活躍市場、尤其是相對短期的交易、量化交易會起到一些促進的作用，大幅降低了交易成本和交易費用。”

往前追溯，本次調整是A股印花稅史上的第十次調整。

據中銀證券8月18日一份研報統計，自1990年首次征收印花稅以來，A股交易印花稅共經歷3次上調、6次下調，多發生于市場過熱和過度低迷時期。

以時間最近的兩次下調來看，2008年4月24日，印花稅由3‰下調至1‰，當日上證指數暴漲9.29%；2008年9月19日，印花稅由雙邊征收改為單邊征收，當日上證指數暴漲9.45%，所有A股股票漲停。

中銀證券研報同時指出，市場對于2008年的兩次下調反應迅速且顯著，除了上證指數首日漲幅超9%外，該波行情持續5～6個交易日，累計漲跌幅分別達14.7%和21.2%。

“按照歷次印花稅調整后的滬指表現來看，（印花稅下調之后）雖然不是最底部位置，但離底部位置不遠”，8月27日，有券商人士告訴時代財經，“現在確實可以積極一些了，目前科創50、科創100指數基本已經突破歷史最低點。”

下調印花稅有助于降低投資者成本，從而促進市場成交規模。

據第一財經統計，目前我國股市現有個人投資者超過2.2億人，占全市場投資者的 99.76%，其中持股市值10萬元以下以及10萬元至50萬元的小微投資者占比分別為 87.87%、8.12%。

二

減持新規“最給力”

緊接印花稅重磅政策，證監會連續推出包括《證監會統籌一二級市場平衡 優化IPO、再融資監管安排》、《證監會進一步規范股份減持行為》、《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》三份公告。

在優化IPO、再融資監管安排方面，證監會明確指出，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。值得注意的是，房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。

對此，楊德龍對時代財經表示，“（這條政策）體現了一定的規范性，但是考慮到當年房地產上市公司資金面緊張，所以規定房地產不受破發、破凈的影響，這也是為了穩定市場預期。”

對于規范減持這一政策，有分析認為是“最強利好”。

證監會要求，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

證監會還表示，正在抓緊修改《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，提升規則效力層級，細化相關責任條款，加大對違規減持行為的打擊力度。

譚昊向時代財經分析稱，“股東減持這個政策是非常給力的，資本市場要長期活躍，不能僅僅承擔為上市公司融資的功能，還有非常重要的投資端的功能，為參與者持續創造回報。”

8月27日晚，也有市場人士向時代財經分析稱，“（減持新規）會改變原來企業在景氣期瘋狂上產能、利用高PB溢價在二級市場套現的模式。現在的企業如果不產生利潤、不分紅，就要想一想產能還上不上、有沒有必要再融資。新規將大股東和小股東的利益綁定在一起，因此也有回報股東的必要性。”

融資保證金比例方面，證監會規定，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。證監會表示，在杠桿風險總體可控的基礎下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進融資融券業務功能發揮，盤活存量資金。該政策將自今年9月8日收市后實施。

編者按：本文轉載自微信公眾號：時代財經APP(ID：tf-app)，作者：張昕迎