中國銀河證券：周末頭條

周末頭條

01.

政治局會議召開，兩會預期逐漸升溫

獨家解讀

事件：中共中央政治局2月27日召開會議，討論國務院擬提請第十四屆全國人民代表大會第四次會議審查的中華人民共和國國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要草案稿和審議的《政府工作報告》稿。

點評：會議指出，做好今年政府工作，要在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，深入貫徹黨的二十大和二十屆歷次全會精神，認真落實黨的二十屆四中全會和中央經濟工作會議部署，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，著力推動高質量發展，堅持穩中求進工作總基調，統籌國內國際兩個大局，更好統籌發展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協同性，持續擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量，因地制宜發展新質生產力，縱深推進全國統一大市場建設，持續防范化解重點領域風險，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，保持社會和諧穩定，實現“十五五”良好開局。

考慮到全國政協十四屆四次會議、十四屆全國人大四次會議將分別于2026年3月4日、3月5日在北京召開，資金在周末開始討論兩會相關的預期，落到投資上，預計下周初，資金可能圍繞“政策預期”展開博弈。對此，中國銀河證券研究院認為可關注以下幾點，其一是經濟目標與政策基調，從當前情況來看，預計目標設定將更加務實，既契合“提質增效”的總體要求，又為結構改革、科技創新、風險化解預留政策空間，宏觀政策預計保持延續性，同時強化政策的協同效應。其二是經濟工作重點任務，預計擴大內需可能會是首要任務；其次要加緊培育壯大新動能，加快高水平科技自立自強預計處于更加重要的位置上；此外，在改革攻堅中，深入整治“內卷式”競爭預計是重要議題；最后，化解重點領域風險預計將是持續性、常態化任務。

02.

美以聯手空襲伊朗，全球或迎“硬資產”時代

獨家解讀

事件：美軍與以色列對伊朗展開大規模空襲，據新華社消息，以色列國防軍2月28日晚間發布聲明說，以空軍當天早些時候對伊朗境內數百個軍事目標發動打擊，其中包括多個“伊朗高級國防官員聚集的地點”，打死多名伊朗軍事領導人。

點評：周末美國襲擊伊朗的事件開始發酵，受到投資者廣泛關注。從目前的發展情況來看，事件并未完全“落下帷幕”，分歧較大的點在于“斬首”之后，到底會加速伊朗局勢趨于穩定還是加劇不確定性，這意味著臨時領導人的態度與立場將成為后續關注的重點，觀察的時間窗口可能就是下周。

從短期來看，市場走勢或將參考去年6月的經驗，事件對資本市場的沖擊可能呈現相似特征。預計周一全球股市承壓概率較大，短期資金大概率將沿著黃金、白銀、原油這類資產走避險路徑。從中長期影響來看，一方面，此次事件疊加之前美國對委內瑞拉的“強硬做派”，全球各國對國際秩序的信任度進一步降低，全球原有信任體系或加速瓦解，這種變化對全球市場的中長期影響是更深遠的，全球或迎來“硬資產”時代，大宗商品的戰略屬性大概率會進一步強化，資本也會延續“脫虛向實”的配置邏輯。另一方面，據外媒報道，美國在中東的打擊行動使用了Anthropic，這是AI+軍工的又一次體現，在大國博弈的面前，科技競賽、軍事競賽依然是最核心的主旋律，或將引導部分投資者沿著這一方向尋找投資機會。

03.

證監會新規發布，助力私募高質量發展

獨家解讀

事件：2月27日，中國證監會發布 《私募投資基金信息披露監督管理辦法》（以下簡稱《私募基金信息披露辦法》），自2026年9月1日起施行。

點評：《私募基金信息披露辦法》的出臺，標志著私募基金信息披露規則體系進一步健全，對壓實私募基金管理人及托管人主體責任，規范信息披露行為、提升基金運作透明度、切實保護投資者合法權益具有重要意義。

從內容上看，《私募基金信息披露辦法》共七章四十四條，包括總則、信息披露基本要求、定期報告、信息披露事務管理、監督管理和法律責任五部分。

從行業影響來看，《私募基金信息披露辦法》或將在以下四個方面產生深遠影響：

一、提升底層資產透明度，破解嵌套投資“信息迷霧”。長期以來，私募基金尤其是多層嵌套投資的子基金，在底層資產披露上存在模糊地帶，部分明星基金的子基金往往“點到為止”，信息不對稱問題突出。新規實施后，一級市場的信息透明度有望持續提高；

二、推高合規門檻，加速行業優勝劣汰。新規的實施也意味著合規成本將進一步提高，后續可能導致行業出清加速（“良幣”驅逐“劣幣”），曾經那些管理不規范或依靠信息不對稱生存的小型GP，將難以承擔高昂的審計成本與合規壓力；

三、優化LP結構，引導長期資本入場。信息披露的標準化與透明化，有望解決長期困擾機構投資者的“黑箱問題”，這有助于長線資金加速入場；

四、重塑GP與LP關系，推動行業回歸價值本源。過去“重募資、輕管理”的時代即將落下帷幕。未來，GP與LP之間的信任將更多建立在透明、規范的信息披露基礎之上，推動私募基金真正邁向高質量發展新階段。

TIps：GP（普通合伙人），可以理解為基金的操盤手或管理方；LP（有限合伙人），可以理解為基金的金主或出資方。

04.

2025年國民經濟和社會發展統計公報發布

獨家解讀

事件：2月28日，國家統計局發布《中華人民共和國2025年國民經濟和社會發展統計公報》。

點評：據初步核算，2025年全年國內生產總值140.19萬億元，同比增長5.0%，總量層面順利完成年度預期目標。《中華人民共和國2025年國民經濟和社會發展統計公報》全面呈現了2025年中國經濟運行的多重特征，以下方面值得關注：

一、產業結構持續優化。第二產業對GDP貢獻的占比持續走低，或意味著經濟重心仍在向消費領域傾斜。從消費結構看，服務消費增速快于商品消費，尤其是旅游數據表現良好，居民出游意愿持續改善；

二、人口問題更趨“嚴峻”。25年人口自然增長率較24年出現進一步下滑，老齡化問題值得重視。而養老相關的“消費”同樣值得重視，居家養老、社區養老可能正在逐步替代傳統養老機構；

三、外匯儲備創近五年新高。隨著結匯持續增加，外匯儲備或繼續上行，這對人民幣匯率或形成強有力支撐；

四、工業生產結構分化中亮點頻現。 從規模以上工業主要產品產量及其增速看，發電機組（發電設備）、工業機器人、3D打印設備、集成電路、新能源車等細分領域增速良好；

五、外貿運行穩中提質，結構持續優化。 全年貨物進出口總額增長3.8%，其中，出口額增長6.1%。集成電路、汽車（含底盤）、液晶平板顯示模組等產品出口增速亮眼；分區域看，25年對東盟、印度、歐盟等市場出口額增速較快，貿易多元化趨勢進一步顯現；

六、通脹整體企穩，但結構性明顯。價格支撐主要來自資源品漲價，而農產品等傳統領域仍面臨較大價格壓力；

最后，重大工程與科技創新成果豐碩。在科學技術環節，公報首次提及“商業航天”，25年共完成92次宇航發射，其中商業航天發射50次；此外，公報還重點披露了一系列重大突破：我國完全自主設計建造的首艘電磁彈射型航空母艦“福建艦”正式入列，超導量子計算原型機“祖沖之三號”成功構建，我國“人造太陽”創造“億度千秒”世界紀錄，江門中微子實驗大科學裝置正式運行等。這些成果標志著我國在國防裝備、量子科技等領域取得了系統性進展。

05.

人形機器人標準體系發布

獨家解讀

事件：新華社消息，人形機器人與具身智能標準化年會2月28日在北京召開。會上發布了《人形機器人與具身智能標準體系（2026版）》。

點評：該標準體系是我國首個覆蓋人形機器人與具身智能全產業鏈、全生命周期的標準頂層設計。這一標準體系的正式發布標志著相關產業進入規范化發展新階段。標準體系由基礎共性、類腦與智算、肢體與部組件、整機與系統、應用、安全倫理在內的六部分組成，后續工信部將聯合政企學研多方力量，共同推進行業標準研制，以標準引領產業高質量發展。

從投資視角看，春節后機器人板塊表現相對平淡，主要在于產品落地節奏慢于市場預期，資金因此有較大分歧。盡管技術迭代迅速，機器人“能否真正解決實際問題”仍是投資者的核心關切。

值得關注的是，本次標準出臺的一個重要意義在于解決長期制約產業發展的協同適配問題。此前，產業化進展較慢的一個原因就是缺乏標準，零部件標準不統一，就會導致重復建設與開發效率低下。宇樹科技創始人王興興認為：“標準化不是限制創新，而是將技術和產品進展，變成全行業可復用的共識”，所以標準建立有助于加快人形機器人融入社會生產與日常生活中的步伐，能快速適應行業標準甚至參與標準建立的公司有望受益。

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本文節選自中國銀河證券公眾號